מאחורי הקלעים, מבלי שכמעט שמנו לב, מתרחשת מהפכה של ממש בשוק האג"ח בעולם. בזמן שמטבע הליש"ט חווה תנודות קיצוניות במטבע ועומד על 1.07 בלבד, בבריטניה הבינו שכדי לצמצם את הפערים הם חייבים "לפצות" את הלקוחות הכי טובים שלהם – האזרחים.
בבריטניה החליטו לעלות את התשואה על האג"ח שמעניקה המדינה ל-30 שנה. למעשה, מדובר בעליה הגבוהה ביותר בשיעור של תשואת אג"ח מזה 15 שנה. בבריטניה עושים מאמצים כבירים להחזיר את כבודו של הליש"ט. הם מפחיתים מיסים לתושבים ונותנים לעסקים תמריצים רבים כדי להגדיל את הצמיחה.
בכלל, הממשלה עושה הכל כדי להצביע על עידן חדש וגם תשואת האג"ח, שאמורה לגרום למשקיעים להכניס את היד לכיס, בהתאם. ליתר דיוק – תשואת האג"ח ל-30 שנה עלתה לשיעור של 4.81%, בעוד שגם האג"ח לטווח קצר יותר נמצאת בשיאה – 4.36%, לעומת 3.5% בלבד לפני שבוע. אם האג"ח ל-30 שבר שיא של 15 שנה, האג"ח ל-10 שנים הגיע לראשונה לשיעור הזה ב-14 השנים האחרונות.
אבל זאת רק ההקדמה לקראת הדבר האמיתי – השינוי שמתחולל בנוגע לאג"ח ארצות הברית, שמשפיע על שוק ההון כולו. התשואה על האג"ח ל-10 שנים מגיעה כיום לכמעט 4%. כבר 13 שנה שארה"ב לא ידע שפל כזה בשוק האג"ח (הכוונה ב"שפל" היא שמחירו של האג"ח נמוך – בשורה משמחת למשקיעים). גם במדינות אחרות, כמו יפן וגרמניה, שיעור האג"ח עלה בכמעט אחוז.
רק השבוע דיווחנו איך משפיעה העלאת הריבית בארצות הברית על שוק ההון כולו. הירידה של שוק האג"ח, כלומר העלאת הריבית עליהן, נובעת גם מאינפלציה גואה שפוגעת בתשואה הריאלית של אגרות החוב ולכן ישנו ניסיון להציע תשואה גבוהה יותר. בנוסף, האינפלציה גורמת לבנקים לעלות ריבית על הלוואות בתקווה שהצרכנים ישאירו את הכסף בבית ויפסיקו לבזבז. כל זה מוביל לכך שארה"ב, כמו מדינות אחרות, מציעה תשואת אג"ח – היא רוצה שהאזרחים שלה ישימו את הכסף במקום בטוח – וכשאפשר לשים את הכסף במקום בטוח – הרבה משקיעים מעדיפים לא לבחור בשוק המניות.
למי שעדיין לא מבין איך מסתדרת העובדה שמחיר האג"ח נמצא בשפל והתשואה בשיא – הרי שמדובר ביחס הפוך. כשאתם קונים אג"ח בזול – אתם למעשה מרוויחים יותר. כלומר, התשואה שמציע לכם הקופון היא גבוהה יותר.
משרדי האוצר בכל העולם וכמובן הפד – שוקלים כעת שורה של צעדים קיצוניים להשבת יעדי האינפלציה שלהם. סביר להניח שבחלק מהמדינות נראה עוד העלאת ריבית, שמקורה בניסיון להחזיר את המחירים הלא שפויים שנוצרו במהלך השנה האחרונה למקום הטבעי שלהם.
רק השבוע פרסם דויטשה בנק מחקר מעניין, בו דיווח על השינויים במחיר האג"ח הגלובליות. מסתבר, כך לפי הבנק, שמדובר בשוק הדובי הראשון של אגרות החוב מזה 76 שנה – כלומר לאחר מלחמת העולם השנייה. למעשה, מחיר האג"ח צנח ב-20% מהשיא.
"עד סוף ספטמבר השנה", ציינו במחקר, "זו תקופת ההחזרים הגרועה בתולדות אג"ח ממשלתי בארה"ב", תוך שהם מכוונים לאג"ח לתקופה של 10 שנים. לא בטוח מתי זה יקרה בפעם הבאה, אבל דבר אחד ברור – המשקיעים בארה"ב נוהרים להשקעה באג"ח – אחד המקומות הבטוחים ביותר בשוק ההון המתנדנד.
