מדד מנהלי הרכש, PMI – Purchasing Managers’ Index, הוא אינדיקטור כלכלי המבוסס על סקרים חודשיים שנשלחים למנהלי רכש ואספקה בחברות מענפים שונים.

מנהלי הרכש נמצאים בדרך כלל בין הראשונים שמזהים שינוי בפעילות העסקית: עלייה בהזמנות, מחסור בחומרי גלם, שינוי במחירים, הארכת זמני אספקה או גידול בגיוס עובדים. לכן, מדדי PMI נחשבים לאינדיקטורים מהירים שמספקים תמונת מצב על הפעילות במשק עוד לפני פרסום נתונים רשמיים כמו התוצר או הייצור התעשייתי.

חשוב לדעת שלא קיים מדד PMI אחד בלבד. בארצות הברית המשקיעים עוקבים במיוחד אחרי מדדי התעשייה והשירותים שמפרסם ISM, לצד מדדים דומים שמפרסמת S&P Global. מדדי PMI מתפרסמים גם במדינות ובאזורים רבים נוספים.

מה בודק מדד PMI ?

המשתתפים בסקר מתבקשים לציין אם חל שיפור, לא חל שינוי או חלה ירידה בפעילות לעומת החודש הקודם.

במדד התעשייה של ISM, המדד הראשי מחושב מחמישה רכיבים במשקל שווה:

• הזמנות חדשות
• ייצור
• תעסוקה
• זמני אספקה מספקים
• מלאים

הדוח כולל גם נתונים נוספים, כמו הזמנות לייצוא, יבוא, צבר הזמנות, מחירים ומלאי הלקוחות.

במדד השירותים נבדקים בין היתר הפעילות העסקית, הזמנות חדשות, תעסוקה וזמני אספקה, לצד מחירים, מלאים, יצוא ויבוא.

מתי מתפרסמים מדדי ISM ?

מדד התעשייה של ISM מתפרסם בדרך כלל ביום העסקים הראשון של החודש, ומדד השירותים ביום העסקים השלישי. שני המדדים מתייחסים לפעילות בחודש הקודם.

איך מפרשים את מדד מנהלי הרכש?

המדד נע בין 0 ל-100:

• נתון מעל 50 מצביע בדרך כלל על התרחבות בפעילות לעומת החודש הקודם.
• נתון מתחת ל-50 מצביע בדרך כלל על התכווצות.
• נתון של 50 מצביע על כך שלא חל שינוי.

חשוב לבחון גם את כיוון התנועה. מדד שנמצא מעל 50 אבל יורד מחודש לחודש עדיין מצביע על התרחבות, אך בקצב שנחלש. מדד שנמצא מתחת ל-50 ועולה מצביע על כך שהפעילות עדיין מתכווצת, אבל בקצב מתון יותר.

גם רכיב זמני האספקה דורש תשומת לב מיוחדת: בניגוד לרוב הרכיבים, קריאה גבוהה בו משקפת אספקה איטית יותר. מצב כזה יכול לנבוע מביקוש חזק, אך גם משיבושים בשרשרת האספקה, ולכן צריך לפרש אותו בהקשר הרחב.

למה המדד חשוב לחברות ולמשקיעים?

מנהלי חברות יכולים להשתמש בדוח כדי להשוות את מצב העסק שלהם למגמה הכללית בענף.

לדוגמה, יצרנית רכבים יכולה לבחון את מגמת ההזמנות החדשות, המלאים וזמני האספקה כדי לקבל החלטות לגבי קצב הייצור, הזמנות חומרי גלם וגיוס עובדים.

גם רכיבי המחירים, היבוא והיצוא יכולים לספק מידע על לחצי עלויות, ביקוש מחו״ל ובעיות בשרשרת האספקה. עם זאת, אי אפשר להסיק באופן אוטומטי שעלייה ביבוא תוביל לירידת מחירים, משום שההשפעה תלויה גם בביקוש, בשערי המטבע, בעלויות ההובלה ובהיצע המקומי.

איך PMI משפיע על השווקים?

משקיעים משווים בין הנתון שפורסם בפועל, תחזיות השוק והנתון של החודש הקודם.

נתון גבוה מהצפי עשוי להעיד על פעילות כלכלית חזקה יותר ולהשפיע לטובה על מניות של חברות מחזוריות. מצד שני, אם הפעילות והמחירים בדוח חזקים מדי, המשקיעים עשויים להעריך שהריבית תישאר גבוהה יותר, והתגובה בשוק יכולה להיות שלילית.

נתון חלש מהצפוי יכול להצביע על האטה בפעילות, אך לעיתים הוא גם מפחית את החשש מלחצי מחירים וריבית.

לכן, אין משמעות קבועה שלפיה PMI גבוה תמיד חיובי למניות או לדולר. התגובה תלויה בעיקר בפער מול הציפיות, ברכיבי המדד ובמצב הכלכלי באותה תקופה.