מה זה הרצת מניות?

הרצת מניות היא כינוי לפעילות שנועדה להשפיע בדרכי תרמית על מחיר של נייר ערך או על המסחר בו.

כדי שפעילות תיחשב תרמית, צריך לבחון את מטרת הפעולות, אופן הביצוע שלהן, הקשר בין המשתתפים והאם הן יצרו מצג מלאכותי או מטעה ביחס לביקוש, להיצע או למחיר המניה.

למשל, רכישה של כמות גדולה של מניות, גם אם היא גורמת למחיר לעלות, היא לא בהכרח עבירה. יצירת מצג שווא שגורמת להרבה משקיעים לקנות את מניה בלי סיבה אמיתית ובכך לגרום לה לעלות – דווקא כן.

הבעיה בהרצת מניות היא שהמחיר מפסיק לשקף מסחר אמיתי בין משקיעים. במקום שהשער ייקבע לפי מידע, ציפיות והיצע וביקוש אמיתיים, הוא מושפע מפעילות שנועדה לגרום לאחרים לחשוב שקיימת התעניינות אמיתית במניה.

מה זה Pump and Dump ?

Pump and Dump הוא אחד הסוגים המוכרים ביותר של הרצת מניות.

בשלב הראשון, ה-Pump, גורמים שמחזיקים במניה מנסים “לנפח” את המחיר שלה. הם עשויים לפרסם שמועות, תחזיות מוגזמות, מידע מטעה או טענות על התפתחות עסקית משמעותית שכביכול עומדת להתרחש.

הפרסום יכול להתבצע ברשתות חברתיות, בקבוצות הודעות, בפורומים, בניוזלטרים, בסרטונים או באמצעות אנשים שמציגים את עצמם כמומחים. במקביל, ייתכן שתתבצע פעילות מסחר שמייצרת רושם של ביקוש ומחזורי מסחר גבוהים.

בשלב השני, ה-Dump, אותם גורמים מוכרים את המניות שרכשו לאחר שהמחיר עלה. כאשר הקידום נפסק וההיצע גדל, מחיר המניה עלול לרדת במהירות. מי שנכנס בשלב מאוחר עלול להישאר עם מניות שנרכשו במחיר מנופח ולספוג הפסד משמעותי.

השיטה נפוצה במיוחד במניות קטנות ועם מחזור מסחר נמוך, שבהן קל יותר להשפיע על המחיר באמצעות הון קטן יחסית ומידע ציבורי מוגבל.

איך מריצים מניות?

הרצת מניות יכולה להתבצע בדרכים שונות. לא תמיד מדובר רק בקנייה של מניות ובמכירה שלהן לאחר העלייה.

אחת הדרכים היא יצירת ביקוש מלאכותי. גורם אחד או כמה גורמים רוכשים מניה באופן שנועד להעלות את השער וליצור רושם שמשקיעים רבים מתעניינים בה.

דרך אחרת היא ביצוע עסקאות עצמיות או עסקאות מתואמות. במקרים כאלה, אותו גורם או גורמים הקשורים ביניהם קונים ומוכרים את נייר הערך זה מול זה, מבלי שמתרחש שינוי כלכלי אמיתי בבעלות. הפעילות יכולה להגדיל את מחזור המסחר וליצור תמונה מטעה של פעילות בשוק.

שיטות נוספות יכולות לכלול מתן פקודות ללא כוונה אמיתית לבצע אותן, יצירת לחץ מלאכותי בצד הקנייה או המכירה, והשפעה מכוונת על שער הפתיחה, שער הנעילה או שער שנקבע במועד בעל משמעות מיוחדת.

למה הרצת מניות נפוצה יותר במניות דלות סחירות?

ככל שנפח המסחר במניה נמוך יותר, כך קל יותר להשפיע על המחיר שלה באמצעות מספר קטן יחסית של פעולות.

במניה של חברה גדולה, שבה מתבצעות עסקאות רבות בכל רגע, קשה יותר לגורם בודד ליצור שינוי משמעותי בשער. במניה קטנה ודלת סחירות, גם רכישה מוגבלת יחסית יכולה לגרום לעלייה חדה במחיר או במחזור המסחר.

משקיעים שרואים את העלייה עלולים לחשוב שהשוק זיהה הזדמנות, שמידע חיובי עומד להתפרסם או שמשקיעים גדולים נכנסו למניה. אם הם רוכשים אותה רק על סמך העלייה ומחזור המסחר, הם עלולים למעשה לספק למריצים את הקונים הדרושים כדי למכור את ההחזקה שלהם.

איך מפיצים מידע מטעה?

בעבר נעשה שימוש בעיקר בשיחות טלפון, הודעות לעיתונות, קבוצות ייעודיות והתחזות לגורמים יודעי דבר. כיום קל בהרבה להפיץ מידע במהירות לקהל גדול.

המידע יכול לעבור באמצעות:

• קבוצות וואטסאפ וטלגרם.

• פורומים וקבוצות משקיעים.

• רשתות חברתיות.

• סרטונים ושידורים חיים.

• דיוור אלקטרוני.

• חשבונות אנונימיים או מזויפים.

• משפיענים שאינם חושפים שיש להם החזקה או אינטרס במניה.

לא כל המלצה חיובית או דעה שגויה היא בהכרח עבירה. השאלה היא האם המידע היה כוזב או מטעה, האם המפרסם ידע זאת, מה היה האינטרס שלו, והאם הפרסום היה חלק מתוכנית להשפיע על המסחר.

איך אפשר לזהות Pump and Dump ?

אי אפשר לזהות כל ניסיון להרצת מניות מראש, אבל יש כמה סימנים שמצדיקים זהירות:

עלייה חדה ללא דיווח מהותי – המניה מזנקת, אבל לא פורסם דיווח רשמי שמסביר את השינוי.

מחזור מסחר חריג – מניה שכמעט לא נסחרה מתחילה להציג פעילות גבוהה במיוחד בתוך זמן קצר.

לחץ לפעול מיד – הודעות כמו “זאת ההזדמנות האחרונה”, “כולם קונים” או “מחר זה מתפוצץ”.

הבטחות לתשואה חריגה – טענות שהמניה צפויה לעלות במאות אחוזים, ללא ניתוח מבוסס או מידע רשמי.

שמועות על מידע פנים – מישהו טוען שהוא “יודע משהו שעדיין לא פורסם”. גם אם הטענה נכונה, מסחר על בסיס מידע פנים עלול להיות עבירה בפני עצמה.

חוסר שקיפות לגבי אינטרס – אדם ממליץ בהתלהבות על מניה, אבל אינו מגלה שהוא כבר מחזיק בה או מתכוון למכור אותה.

חברה קטנה עם מעט מידע ציבורי – כאשר קשה לבדוק את פעילות החברה, קל יותר להפיץ טענות שקשה לאמת.

איך אפשר להקטין את הסיכון?

לפני רכישת מניה בעקבות המלצה, כדאי לבדוק אם פורסם דיווח רשמי באתר ודוחות החברה או באתר הבורסה הרלוונטית.

אל תסתפקו בצילום מסך, הודעה אנונימית או סרטון של אדם שאינכם מכירים. בדקו מי עומד מאחורי ההמלצה, האם הוא חושף אינטרס ומהו המקור לטענות שלו.

חשוב גם לבחון את מחזורי המסחר לאורך זמן, את מצב החברה, הדוחות הכספיים והאם העלייה מבוססת על שינוי עסקי אמיתי.

ובעיקר, אל תקבלו החלטה רק מפני שהמניה כבר עלתה. עלייה חדה אינה הוכחה לכך שהיא תמשיך לעלות, ולעיתים היא בדיוק השלב שבו הגורמים שקידמו אותה מתחילים למכור.

מה קורה למי שמבצע הרצת מניות?

סעיף 54 לחוק ניירות ערך אוסר, בין היתר, על הנעת אדם לרכוש או למכור ניירות ערך באמצעות מידע כוזב או מטעה, וכן על השפעה בדרכי תרמית על תנודות השער של ניירות ערך.

מדובר בעבירה פלילית חמורה, שהעונש המרבי הקבוע לצדה יכול להגיע לחמש שנות מאסר ולקנס משמעותי. בהתאם לנסיבות, ניתן לנקוט גם הליכי אכיפה מנהליים ולהטיל סנקציות נוספות.

עם זאת, לא כל הפסד של משקיע ולא כל עלייה חריגה במניה מוכיחים שבוצעה הרצה. כדי להרשיע בעבירה יש להוכיח את היסודות המשפטיים הנדרשים, ובהם הפעילות התרמית והכוונה להשפיע על השער.

מי חוקר הרצת מניות בישראל?

הגוף המרכזי שאחראי על הפיקוח והחקירה בתחום הוא רשות ניירות ערך, באמצעות מחלקת חקירות, מודיעין ובקרת מסחר.

הרשות בוחנת פעילות חריגה במסחר, מנתחת דפוסים ומגמות, ויכולה לפתוח בחקירה פלילית או בבירור מנהלי. במקרים פליליים, התיק יכול לעבור לפרקליטות לצורך בחינת הגשת כתב אישום.

האם חייבים להרוויח כדי לעבור עבירה?

לא בהכרח. הרווח שנוצר למבצע יכול להיות ראיה חשובה, אבל המוקד בעבירת ההשפעה בדרכי תרמית הוא הפעילות שנועדה להשפיע באופן מלאכותי על השער.

גם ניסיון שלא הצליח לייצר את הרווח המתוכנן עשוי להוביל לבדיקה או להליכים, בהתאם לפעולות שבוצעו ולעבירות הרלוונטיות. עם זאת, אין להסיק מכך שכל פעולה שלא דווחה או כל ידיעה על התנהגות חשודה הופכות אוטומטית את האדם לעבריין.

מה עושים כשחושדים בהרצת מניות?

אם נתקלתם בקבוצה שמקדמת מניה באמצעות מידע שנראה כוזב, בהבטחות חריגות או בתיאום רכישות, אל תעבירו את ההודעות הלאה ואל תצטרפו לפעילות רק מתוך פחד להחמיץ.

שמרו את הפרסומים, צילומי המסך והפרטים הרלוונטיים, ושקלו להעביר את המידע לרשות ניירות ערך או לקבל ייעוץ משפטי מתאים.

חשוב להבחין בין חשד לבין עובדה. אין לפרסם האשמות נגד אדם או חברה ללא בסיס, אך בהחלט נכון לדווח לגורם המוסמך כאשר קיים חשש ממשי לפעילות תרמיתית.

לסיכום

הרצת מניות היא ניסיון להשפיע באופן מלאכותי או מטעה על מחירו של נייר ערך.

אחת השיטות המוכרות היא Pump and Dump: ניפוח המחיר באמצעות קידום, מידע מטעה או פעילות מסחר מלאכותית, ולאחר מכן מכירת ההחזקה במחיר הגבוה שנוצר.

הסיכון גבוה במיוחד במניות קטנות ודלות סחירות, שבהן קל יותר ליצור שינוי במחיר ובמחזור המסחר. לכן חשוב לבדוק מידע רשמי, להיזהר מהבטחות לרווח מהיר ולא לקבל החלטת השקעה רק מפני שמניה מסוימת התחילה לזנק.