עונת הדו"חות – האם זה באמת הזמן לקנות מניות?
מאת איציק יצחקי , מעודכן ל-24/12/2025 , 15:20
רבים שואלים אותנו במה להתמקד בעונת הדו"חות הזו. אז, הדבר הראשון שאתם צריכים לעשות הוא פשוט – להתעלם מהכותרות ולהתמקד בעתיד.
הרווחים שהחברות מדווחות עליהן הם נתון חשוב, אבל לא חשוב מאוד. בסוף, נתוני הרבעון האחרון הפכו לאולד ניוז. מהות ההשקעה היא המבט לעתיד, כלומר איך החברה תראה מכאן ואילך, ולא מה היא עשתה בעבר.
לעתים קרובות אפשר לראות את המחירים של המניות נעים באופן שלא ממש תואם את התוצאות של החברה. לא כל חברה שמפספסת את הציפיות יורדת ולא כל חברה שעוקפת אותן – עולה. הסיבה לכך פשוטה: המשקיעים לא שופטים רק על העבר שלה, אלא בעיקר על האופן בו השתנתה התחזית לגבי החברה ומה מצפה לה בעתיד.
אחד הזרזים שמניע לשינוי בתחזית הוא כאשר הנהלת חברה מעדכנת הנחיות. זה אומר שהיא מפרסת נתונים כמו תחזית ההכנסה והרווח של החברה. הדבר הזה גורם לאנליסטים של חברות כמו גולדמן זאקס, או ג'יי פי מורגן, לשנות הערכות ותחזיות. החדשות גורמות למחירי המניות לנוע דווקא אחרי פרסום הדו"חות.
ויש דרך טובה להתכוונן על הנתונים האלה. שיחות הועידה של החברה הן דרך טובה וישירה לקבל מידע עדכני. אפשר למצוא שידורים חוזרים בעמוד קשרי משקיעים (IR) באתרי החברות.
הקשר בין מחיר מניה והערכת אנליסט מובן:
בתקופות טובות, החברות מעלות תחזיות, אנליסטים הולכים בעקבותיהן – ומחיר המניות נע בצורה דומה.
זו כבר עובדה – הסטטיסטיקה מראה שהמחיר של מדד S&P 500 יורד היסטורית עוד לפני שחברות חותכות את ההערכות שלהן. השווקים עושים עבודה טובה ומנבאים מה צפוי לחברה עוד לפני שהחברות והאנליסטים משנים את התחזיות.
הרי לא כדאי "להיתקע" עם דיווחים על אותן מניות שפספסו או היכו תחזיות. כן כדאי: להתאים את עצמכם למה שההנהלה מתכננת או חוזה לעתיד.
בואו נחזור רגע לגבי תוצאות רווחי הרבעון השלישי. מדד S&P 500 עליו כתבנו קודם מאותת שיש לצפות לירידה מסוימת בתחזיות.
סביר להניח שהמנהלים של החברות ידברו על "אתגרים פיננסיים". חלק מהם משקפים עליה בעלויות חומרים, דולר מתחזק (הוא הרי מוזיל את הכסף שהחברות מרוויחות בחו"ל), וגם כלכלה עולמית שלאט לאט הולכת ונחלשת. כל אלה סיבות לכך שהחברות ינקטו בגישה שמרנית כשהן מעדכנות תחזיות.
החברות שנמצאות מעל כולן
חברות שעומדות ביעדים שלהן ומספקות אופטימיות לקראת השנה הקרובה – הן אלה שבסוף יבלטו מעל כולן. יחד עם זאת, הנהלה שמתלוננת על בעיות מאקרו-כלכליות – מזה צריך להיזהר.
סביר שמשקיעים יצפו לזה מחברות שנחשבות לפגיעות, אבל תניחו שהם לא יהיו סלחניים, בלשון המעטה, כלפי עסקים מהסוג הזה. כלומר, אותן חברות שאמורות להיות מוגנות ולעמוד מול רוחות קשות, אם יתחילו להאשים סביבה כלכלית כדי להצדיק תחזיות נמוכות – המשקיעים יגיבו בהתאם.
לגבי רווחים ברבעון השלישי: קשה לדעת מה מניע כל חברה, אבל ישנן מספר סוגיות חשובות עבור סוגי חברות ספציפיות, כמו מענף הביג טק וגם מענף המוצרים התעשייתיים.
ענף הביג טק
כדאי בעיקר לבדוק את צמיחה בהכנסות משירותי ענן. אלה נמצאים בסיכון ועלולים לסבול מהירידה בהוצאות הטכנולוגיה.
שחקני ענן מובילים כמו אמזון (AMZN), אלפבית (GOOGL) ומיקרוסופט (MSFT) נהנות מגידול בהכנסות כבר שנים. כל רמז להאטה כזו הוא תמרור אזהרה.
כשמדובר בחברות שפונות לצרכנים, יש שאלה שצריך לשאול – האם אלה יכולות להעלות מחירים אבל לא לוותר על ביקוש? כלומר, חברות עם כח תמחור חזק, שיכולות להעלות את המחיר מבלי לגרום לחשש בקרב הצרכנים, מסוגלות לגלגל עלויות לקונים. הן צריכות להיות במקום טוב כדי להילחם באינפלציה. בסוף, המשקיעים יעקבו אחרי כל עליית מחיר.
מה קורה בסקטור התעשיה?
בואו נדבר רגע על יצרני המוצרים התעשייתיים. בדיוק כפי שקורה עם חברות צרכנות, גם חברות תעשייתיות שיש להן כוח תמחור חזק לא מאבדות המון לקוחות בעת עליית מחיר שנובעת מקיזוז עלויות גבוהות. וזה עניין שכדאי לשים לב אליו.
המשקיעים יחפשו את השינויים בתחזית המכירות. נראה שצפויות תחזית נמוכות בסביבה כלכלית נחלשת, אך מה שיכתיב את התנהגות המשקיעים המשקיעים הוא האם אותן חברות יעמדו בתחזיות המתוקנות.
למה כדאי להיזהר בתנודות בשער המניה?
נטפליקס (NFLX) עבר שנה קשה. החברה פרסמה תחזית פסימית לשנת 2022 עוד בינואר, אך המעריצים שמיהרו לקנות מניות במחיר נמוך יחסית נותרו עם פנים חמוצות. מחיר המניה הוסיף לצלול אחרי דו"חות קודרים באפריל.
לעומת זאת, הדו"חות האחרונים היו אופטימיים יותר. אחרי ירידה במספר המנויים בשני הרבעונים הקודמים, היא הוכיחה שהיא חזקה מהציפיות והוסיפה עוד כ-2.4 מיליון מנויים ברבעון השלישי.
נטפליקס (NFLX) גרף יומי מאת TradingView
הסיפור הזה ממש לא ייחודי לנטפליקס, או בכלל לשנה הזאת: המון מניות נפלו או עלו לאחר הדו"חות. הן משכו משקיעים שרצו "לקנות ירידה" או "למכור עלייה".
מה שצריך באמת לעשות הוא זה לבדוק את ההיסטוריה ולשקול השקעה היטב. מחיר מניה נמוך לא מפתה אם הסיכוי של החברה הדרדר והנפילה הבאה תהיה גדולה יותר. גם ההיפך, אגב, הוא הנכון.
מה שצריך לשאול בסוף הוא מה צופן העתיד של החברה. כלומר, האם הציפיות השתנו משמעותית. בסוף, מה שמשפיע על ההחלטה הסופית הוא זה. והוא משפיע הרבה יותר מאשר שינוי במחיר המניה.
אפשר לומר שהמשקיעים נמצאים על הקצה. כנראה ששוב נראה תגובות דומות ומהירות לאחר פרסום דו"חות, כפי שקרה ברבעונים האחרונים.
חרדה מוגברת יכולה ליצור הזדמנות לרכישת חברות מאוד איכותיות, בעלות סיכוי לטווח הארוך, ללא קשר למה שקורה ממש עכשיו. משקיעים איכותיים לא רוצים לקחת סיכונים מיותרים. הם מתמקדים בחברות ב"מצב בריאותי" תקין, שנסחרות בהתאם להערכות שווי סבירות.
כנראה שיעניין אותך גם
