מה זה שיעור תשואה פנימי (IRR) ?
שיעור התשואה הפנימי (IRR = Internal Rate of Return) הוא מדד המשמש להערכת הרווחים הפוטנציאליים שניתן להפיק מהשקעה מסוימת.
המדד מייצג את קצב הצמיחה השנתי שהשקעה יכולה לייצר והוא משמש לניתוח פרויקטים בתחום המימון וכדי להשוות בין שיעורי תשואה פוטנציאליים של השקעות שונות לאורך זמן.
חישוב ה-IRR הוא קבוע עבור השקעות ממגוון סוגים ולכן ניתן להשתמש בו כדי "לדרג" מספר השקעות או פרויקטים פוטנציאליים שעל פניו נראים שווי ערך, ולבחון אילו מהם צפויים להפיק תשואה גבוהה יותר בחלוף הזמן.
לרוב, כאשר נשווה בין אפשרויות השקעה בעלות מאפיינים דומים, ראוי לבחור בהשקעה עם ה-IRR הגבוה ביותר. אם כן, ברמת ההגדרה שיעור תשואה פנימי הוא במובנים רבים, מדד כדאיות ההשקעה.
חישוב IRR
ה-IRR לוקח בחשבון את ההוצאה הראשונית שלנו על ההשקעה ואת כלל השינויים בערך הכסף לאורך השנים. ככה, הוא מאפשר לנו לקבל אומדן מדויק יותר של התשואה שלנו.
כדי לחשב IRR באופן מדויק, נעשה שימוש בנוסחה בה הערך הנוכחי הנקי (NPV) שווה לאפס. עם זאת, הנוסחה היא מורכבת ולעתים נתונה לנקודות התייחסות רבות ולכן, במידה ורוצים לחשב אותו באופן עצמאי צריך לבצע את החישוב בתהליך ניסוי וטעיה.
שתי הדרכים המומלצות לבצע את החישוב הן באמצעות נוסחת אקסל לחישוב IRR או עם מחשבונים פיננסיים ותוכנות ייעודיות המאפשרים לבצע את החישוב בקלות יחסית.
הדרך הנפוצה ביותר, אמנם, היא לבצע את החישוב באקסל. תוכנת אקסל מציעה נוסחת IRR מובנית המקלה על תהליך החישוב משמעותית. כל שנדרש לעשות הוא רק להזין את ההשקעה הראשונית, את כלל תזרימי המזומנים, את התזרים הקרוב ולבסוף להחיל על כלל הערכים הללו את נוסחת ה-IRR. העיקרון זהה באקסל או במחשבונים הייעודיים.
איך מחשבים שיעור תשואה פנימי? – יישום בשטח
נניח שאנו מעוניינים להשקיע במיזם חדש בתחום הטכנולוגיה. עלויות המיזם הכוללות דורשות השקעה של 400,000 ₪.
בשנה הראשונה, צפוי הפרויקט להפיק תזרים מזומנים של 120,000 ₪ ולצמוח ב-40,000 ₪ ב-5 השנים הקרובות. אם כן, בשנה הראשונה יכניס הפרויקט 120,000 ₪, בזו שאחריה 160,000 וכן הלאה.
לאחר הצבת הנתונים במחשבון או באקסל, נראה כי במקרה זה ערך ה-IRR הוא 34.12%.
מה ההבדל בין IRR ל-ROI?
שיעור החזר ההשקעה (ROI – Return of Investment) ושיעור תשואה פנימי (IRR) הם שני מדדים שונים בתכלית המאפשרים לנו לבחון היבטים שונים בהשקעה.
ה-ROI משקף את הצמיחה הכוללת של ההשקעה לאורך כל התקופה. ה-IRR, לעומת זאת, מסייע למשקיע ללמוד מהו קצב הצמיחה השנתי.
משמעות הדבר בפועל היא שעל אף שה-IRR וה-ROI עשויים להיות זהים בשנה הראשונה, הם עשויים להשתנות באופן ניכר ככל שיחלוף הזמן. אז כדי לקבל מבט ארוך טווח על ההשקעה, שיעור התשואה הפנימי הוא כלי מדויק בהרבה.
המגבלות של מדד שיעור התשואה הפנימי
כפי שראינו, IRR הוא המדד האידיאלי לניתוח פרויקטים בתחום המימון. עם זאת, אם נשתמש בו בהקשרים לא מתאימים, אנו עלולים לפרש אותו בצורה שגויה ולקבל החלטות בעייתיות.
כאשר תזרימי המזומנים יתחלפו בין שליליים לחיוביים, תקפות ה-IRR עשויה להיות בעייתית והמדד יספק מספר ערכי IRR. תופעה זו מכונה גם "כפילות IRR" ופוגעת בתקפות המדד באופן משמעותי.
בנוסף חשוב שנזכור כי השימוש ב-IRR לבדו, במנותק ממדדים אחרים, אינו משקף תמיד את המציאות. אחרי הכול, אנו מניחים במהלך החישוב את הערך הנוכחי הנקי בשיעור 0 ולכן הוא תמיד מהווה אומדן מוערך בלבד.
מאחר והערכות שנעשה הן ב-IRR והן ב-NPV עשויות להיות שונות באופן דרמטי מהתוצאות בפועל, לרוב יבחרו אנליסטים מוכשרים לשלב את ניתוח ה-IRR עם ניתוח תרחישים שונים שיניבו ערכי NPV שונים ויספקו לנו טווח אפשרויות נרחב יותר.
כנראה שיעניין אותך גם
