מה זה מניה דואלית, מה היתרונות של חברה כזאת, היכן נסחרות מניות ישראליות בחו”ל ואיך מצליחים לייצר מהן ארביטראז’ שיניב לכם רווח? כל הפרטים בפנים
אם אתם קוראים את מדורי הכלכלה או שאתם מתעניינים בשוק ההון, סביר ששמעתם את המונח “מניה דואלית”.
המונח הזה הוא פשוט, אבל מאחוריו עומד אחד הגורמים המרכזיים שמשפיעים על הרווח בכלכלה העולמית ובשוק ההון.
אז מה מכיל המושג הזה ואיך אפשר לייצר בעזרתו רווח?
מניה דואלית פועלת בשתי זירות מסחר במקביל, אחת מהן היא מדינת האם. ובנוסף, המניה נסחרת גם במדינה נוספת.
דוגמא טובה אפשר לקבל ממניות רבות שנסחרות בבורסה לניירות ערך בתל אביב ורשומות גם בבורסות בוול סטריט.
טבע היא הדוגמא המוכרת ביותר, אבל כמובן שיש מניות רבות אחרות שנסחרות בשתי בורסות.
על פי החוק לניירות ערך, שעוסק ברישום כפול של חברות ישראליות שנסחרות גם בבורסה בחו”ל, הרישום פתוח למספר מצומצם של בורסות בחו”ל. מדובר בבורסת ניו יורק, הנאסד”ק והבורסה בלונדון.
כך למשל, חברות ישראליות שרוצות להיסחר בחו”ל מבצעות רישום כפול, אך כפופות לכללים.
החוק קובע כיצד מעבירים מניות בין הבורסות, זאת כדי למנוע פערי ארביטראז’. הסיבה לכך היא הפרשי השעות בין המסחר באותן בורסות.
מאז 2004, מורשות גם חברות ישראליות שחברות ברשימת SMALL CAP (חברות עם שווי שוק נמוך) בנאסד”ק לבצע רישום כפול.
החל משנת 2000 אושר הסדר הרישום הכפול בחוק לניירות ערך.
חברה דואלית היא חברה שנסחרת במשך שנה אחת לפחות בבורסה אחת, ואז לבצע רישום כפול בבורסה נוספת.
אם החברה עדיין לא סיימה שנה של מסחר, היא תוכל לבצע רישום אם שווי השוק שלה גבוה מ-150 מיליון דולר.
חברות ברשימת SMALL CAP שהזכרנו קודם נדרשות להון מינימלי של 38 מיליון דולר.
כמו כן, אף אחד מהחברות לא יכולה להחזיק יותר מסוג מניות אחד בתוך ההון המונפק שלה.
לצד היתרונות הגדולים, כמובן שקיימים יתרונות נוספים, משמעותיים לא פחות, שגורמים לחברות לרצות להפוך לכאלה.
ראשית, לאחרונה נרשמה הכרה לצרכי מס בהוצאות ההנפקה של אותן חברות. בנוסף, חברות דואליות נהנות בדרך כלל מהגדלת מחזורי המסחר.
בגלל שעות המסחר המשתנות, החברות האלו יכולות להיסחר כמעט לאורך כל שעות היממה. למשל, במניות של חברות שנסחרות בישראל ובארה”ב, אפשר לבצע פעולות החל מ-10:00 בבוקר לשעה 23:00 בלילה, לפי שעון ישראל.
למעשה, המשקיעים בחברות הדואליות יושבים בשני שווקים שונים. לכן, ההשלכות מבחינת מחיר המניה ושיטות המסחר משפיע.
ההסדר בחוק ניירות הערך מאפשר לאותן חברות לדווח בהתאם לדין המדינה הזרה. כל זאת, כמובן, בכפוף לפיקוח הצמוד של הרגולטור באותה מדינה.
אגב, על הרכב הדירקטוריון של חברה דואלית יחולו כללים שונים, משום שהן חשופות לחוקים גם במדינה זרה, בנוסף לחוק המקומי. לעיתים, חברות אלה מקבלות הקלות בהשוואה לחברות שנסחרות רק בבורסה לניירות ערך בתל אביב.
כיום, יותר מ-70 חברות ישראליות רשומות למסחר כפול. אלה חלק מהחברות:
שם המניה (החברה);סימול בארה”ב
כיל;ICL
נייס;NICE
קמדע;KMDA
טבע;TEVA
גילת;GILT
סלקום;CEL
קומפיוג’ן;CGEN
נייר חדרה;HAIPF
פריגו;PRGO
קמטק;CAMT
טאואר;TSEM
פרטנר;PTNR
רובוגרופ;ROBOF
אלביט מערכות;ESLT
אינטרנט זהב;IGLD
אורמת טכנולוגיות;ORA
אז כמו שהזכרנו קודם, ארביטראז’ בין המניות הדואליות נוצר בעיקר בגלל זמני המסחר השונים.
אבל מתי באמת פתוחות שתי הבורסות יחד?
המניות הישראליות, למשל, שנסחרות רק בארה”ב ובלונדון. הבורסה בארה”ב סגורה בראשון, הישראלית בשישי ולכן החפיפה היחידה בין שעות המסחר בישראל ובניו יורק היא בימים שני, שלישי, רביעי וחמישי בשעת המסחר האחרונה בתל אביב, שהיא חופפת לפתיחת המסחר בוול סטריט.
מניות ארביטראז’ מושפעות מהשינוי בין השווקים. בדרך כלל, לא משנה באיזה מוצר תבחרו, יהיו שינויים מסוימים במחירו בין מדינה למדינה.
כך זה עובד גם בשוק ההון. מי שקובע את מחיר המניה הם כוחות השוק, בין ביקוש להיצע. על הפער הזה שבין המניה בישראל לאותה מניה בארה”ב או בלונדון, הסוחרים מייצרים את הרווח.
הסוחר מזהה מצב בו פערי המחיר במניה משמעותיים יחסית בין השווקים.
הוא מבצע עסקה מידית של רכישת המניה שנמכרת במחיר נמוך ומוכר אותה במחיר גבוה יותר בבורסה אחרת מרוויח את ההפרש.
חשוב להבין שהפערים בין הנכסים שבהם בחרנו נכנסים לתוך חלון הזדמנויות צר.
סוחרי ארביטראז’ עטים על הזדמנויות כאלה ולכן מגדילים את הביקושים, מה שגורם לעליית המחיר ולאיזון.
מכיוון שברור שהפער ייסגר תוך זמן קצר, לטיימינג של העסקה יש חשיבות מכרעת על ההצלחה שלה.
העסקאות הללו מתבצעות בדרך כלל מהר מאוד. כלומר, הסוחר קונה ומוכר את המניה באותו יום, כך שהסיכון להפסד נמוך יחסית. מי שמכיר את התחום, יודע שבאמצעות עסקאות ארביטראז’ אפשר לייצר רווח לא רע בכלל.
יחד עם זאת, יש גם סיכון בעסקה כזאת. רכישה בפערים נמוכים מדי עשויה להתברר כעסקה כושלת ולהביא להפסד.
רווח או הפסד? לא משנה מה תהיה התוצאה. בדרך כלל, הרווחים או ההפסדים לא יהיו מאוד גדולים. רכישה בכמויות גדולות יכולה לפתור את זה, אבל החשיפה לסיכון תהיה גבוהה יותר.
המאמר מבוסס על נתונים גלויים לציבור אשר פרסומים בכלי התקשורת, באתרי אינטרנט ועיתונים כלכליים. המידע המופיע במאמר אינו מכיל את כל המידע הדרוש למשקיע, אין להסתמך עליו לצורך ביצוע עסקה בני”ע / נכס פיננסי. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ פיננסי על-ידי גורם מוסמך.
תגובות
הוספת תגובה